互太纺织：越南扩张是次要催化剂

　　客户组合优化和利润率提拔：17财年来自公司第二大客户LBrands(次要是维多利亚的奥秘)的订单估计同比增加20-30%，贡献发卖收入的12-13%。UnderArmour可能贡献17财年发卖收入的5%，由于他们的利润率高达20-30%，而美国扣头零售商的利润率只要10%。

　　股息收益率具有吸引力：对价值投资者而言，凭仗健康的运营本钱，互太纺织领取的股息跨越其全数盈利。我们预测17-18财年公司将发生10亿港币以上的现金流，脚以支持100%的派息率。

　　互太纺织正正在越南扩张产能，来自LBrands和UnderArmour的订单也越来越多，我们认为这将提拔公司营收和利润率。然而，因为优衣库、沃尔玛和Target等次要客户的预期增加为零至中位单元数，近期而言该股沉估的可能性不大。我们认为高利润率客户的份额上升以及产能扩张将成为次要盈利催化剂。

　　我们微调了盈利预测，以反映越南项目标产能扩张。我们采用了17年预期每股盈利并得出新方针价12。70港币，仍对应15倍市盈率，较区域同业(不含A股)17倍的程度折让12%。此次要是考虑到公司对单一客户的依赖以及对原材料价钱变更的高性。